板帶材經歷了一輪年初價格回升，春節后繼續反彈，市場主要交易的邏輯就在產量恢復不及預期層面。而對于消費的同比下滑影響則并沒有體現，因此從平衡表的角度而言，2月份年后2周，庫存就直接呈現去庫的態勢，對于整個價格起到了支撐，并達到了預期的高點5300元/噸。進入3月中旬，復產的預期在逐步增加，而此輪突發的疫情也造成了短期消費的抑制，特別是一些尚未完全復工的區域，直接帶來短期的消費滯后，迫使在近期供需面呈現變化。目前就事態評估而言國內的突發事件大于了一切其他宏觀以及基本面的情況，所以在這一事件沒有平復之前難以改變。對于3-4月份的市場主要壓力與向好的方向點，我們也做一下羅列：

一、3-4月份板帶材主要的壓力：

1、供暖季限產時間到期以及會議結束后對于管控力度的減弱

盡管1季度到現在，熱軋的產量一直在低位運行，包括上周的嚴格執行供暖季限產等，都是給予后期市場產量回升埋下了一個伏筆。就調研，從3.12日開始，產量就呈現逐步復產的過程。雖然近幾天河北疫情有一定影響，主要集中在霸州和勝芳地區，滄州地區物流受到一定管制外。其他區域目前帶來的影響偏小，因此整個產量的回升空間，從周度數據看，當前在300萬噸/周水平，隨著產量的逐步恢復到月底預期會達到325-335萬噸/周，達到高點水平。所以就供給端看，政策上對于產量的抑制情況有所減少，對于利潤尚存的情況下，產量會有一個明顯的回升空間。

2、制造業對于資金的依賴度偏低，真正影響的反而是訂單不及預期與消費滯漲？

從月度調研的情況看，3月份環比2月份大部分行業都有1個2-3%的回升，對于整個基建和制造業的支撐較多，這也是針對于價格回升起到作用。不過2022年和2021年相比在消費的環境上是完全不同的，國內的內需和國外的消費同比都呈現了大幅下降，整體在7-10%的水平，而且在3月初的上漲過程中，制造業也同時出現了與去年略相同的滯漲問題。而不同的則是，去年制造業訂單大部分都有1-2個月的周期，而今年并沒有那么多的訂單，沒有訂單對于價格的接受度就會下降。從宏觀數據也可以看出，M1向M2的傳導不暢，2月份的CPI平穩和PPI和PMI的下降，也可以判斷出訂單情況與消費的可持續性偏差，特別是針對于價格的接受度就會有限度，3月中旬，熱軋盤面價格上漲至5300元/噸，現貨在5250元/噸水平成交偏差，4900-5000元/噸的情況則相對較好，整個區間與上下封頂的問題還是繼續存在。

3、國外復工復產推動原卷板出口增加，而產成品出口則預期下調

在國家要求穩定物價的基礎上，去年開始對于鋼鐵出口自律就開始了，對于減少和抑制大量出口可以起到減少原材料的消費，對國內的供需雙弱格局起到支撐。因此在今年3月份開始俄烏事件出現后，雖然海外的搶購潮出現，但總體基數較去年相比依然相差甚遠。就目前調研的情況來看，3-5月份每個月出口量預計能維持在60-80萬噸/月，這一情況能短期緩解市場的壓力，但對于消費端的改變則較難出現。當前海外的購買意愿隨著事件的緩和而出現變化，采購熱情出現明顯下降。這除了政策的預期影響外還有國外訂單也接到5月份，短期這部分量也足夠國外所使用，所以階段性購買結束的情況就有所體現。

產成品出口量也出現持平或下降的趨勢，這主要是對于外需的下降，主要是國外復工復產的情況出現攀升，對于采購呈現下降所致。主要體現在家電、五金制品等零散消費上。就從船運費CCFI集裝箱運費上也可以看出，出口貿易的下降已經有所體現，對國內的產成品出口帶來抑制。

二、3-4月份板帶材主要的推動力：

1、疫情是把雙刃劍

疫情是個突發事件在蔓延過程中對于消費的影響較大，同時對于05合約時間上也起到制約，這對于多頭而言并不友好。但從事件結束以后看，對于點需求的推動反而較大，目前看由于疫情會對于市場庫存的去化短期帶來影響，這對于短期的數據上會有所體現。反言而之，結束后資源的流通會上升，消費集中兌現對于去庫會帶來較大的幫助，對于數據的消費反而有一個回升的空間。所以就從疫情的角度看，前期減弱而后期則會向好，猶如2020年一般，起到底部支撐的作用。

2、對于經濟的平穩與內循環的提升

十三屆全國人大五次會議的結束大家看法基本一致，對全年的GDP提升5.5%抱有樂觀態度，但對于會議內容的定性則相對中性。目前看，原本路徑會針對于美聯儲加息，國內會有一個逆周期調節的態勢。雖然俄烏事件改變了一部分對于投資的比重，但對于基礎的平穩與適當的提前態度還是繼續存在的。從2月份的固投數據看，降杠桿的比例在增加，增速在下降，但也可以看出，竣工與完工還是繼續維持，這對于內需消費的支撐力度，在短期而言還是可維持的。因此分時段而言，上半年維持，下半年看進度的過程還是會體現。其次，對于國內的消費提升，對于民眾消費力的提升，會繼續加大。例如：下鄉政策、舊改政策、新能源政策等對于內需會有一定推升，所以就托底的角度還是會維持。

三、總結：

就當前情況下，國內主要的擾動因素優先級為：疫情的突發>宏觀數據的超預期>基本面數據的調研>俄烏事件的影響>美聯儲的加息>國內復產的動能。

總之而言，3-4月份隨著外部環境的緩和，國內消費的暫時抑制與政策未完全落地的情況下，對于消費起到的支撐偏弱，相對的產量回升空間反而有一定增加。這2輪事件結束后，國內外通脹的因素還是會繼續存在，逆周期的調節不會消失，對于市場起到支撐。從操作上而言：1、貿易商需合理控制自身庫存，積極兌現，結合金融工具來控制風險；2、無縫厚壁鋼管廠家則盡力控制成本，控制產量釋放減少資源集中度；3、下游而言，提前鎖定利潤，適當控制庫存量為宜。對于整個市場3-4月份的熱軋板帶價格預期則是，上下封頂卷板類價格在4900-5200元/噸進行調整。

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